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无论美联储的政策制定者如何竭尽全力想要让经济降温，美国就业市场始终如火如荼——这不得不说是本轮美联储激进紧缩周期迄今，最为令人费解的一处怪象。而对于华尔街投资者而言，过于火热的美国就业市场，如今似乎也已经成为了一个大麻烦……一组数据显示，虽然美联储在过去一年多的时间里已经累计加息了逾500个基点，但美国就业岗位眼下仍在以每月数十万的速度增长——今年头五个月，美国已经新增了157万个工作岗位，这是有记录以来（1939年迄今）1月至5月新增就业人数的第十大增幅，今年每月平均31.4万个新增就业岗位的增速，远远超过了疫情前的水平。而不出意外的话，这一火热的美国劳动力市场表现，或许将在今晚继续延续至6月。随着昨夜公布的“小非农”ADP就业数据翻倍式强于预期，许多业内人士已经对今晚的非农表现，更为看高一线。同时，股债市场的交易员们，眼下也正摩拳擦掌、略带焦虑地等待着今晚非农夜的到来。要知道，就在周四，“爆表”的小非农数据已经率先引发了一轮股债市场的急跌行情……今晚这个非农夜 市场预期究竟如何？按照日程安排，美国劳工部将于北京时间今晚20：30公布6月非农就业数据。这也是在本月底的美联储议息会议前，市场人士所能收到的最后一份非农报告。该报告将让投资者更为深入地了解美联储自去年以来加息500个基点（这是数十年来最激进的紧缩政策）后美国劳动力市场的实际表现。根据媒体进行的最新调查数据，目前经济学家对6月非农的普遍预期是新增22.5万个工作岗位，失业率则预计将从3.7%下降到3.6%。此外，薪资同比增速则有望上升4.2%。业内机构对美国6月季调后非农就业人口增幅的预测主要介于17.5万-27.5万之间，失业率介于3.5%-3.7%之间，平均时薪年率增幅料介于4.2%-4.3%之间。这些预测虽然算不上特别出彩，但仍大致符合了近来美国就业市场依然紧俏的大趋势。其中，高盛(313, -7.05, -2.20%)（Goldman Sachs）预计美国6月非农就业人数将有望增加25万人，该行的这一预测高于市场整体预期。而德意志银行则预计6月新增非农就业人数将增长20万人。该行认为，随着今年非农就业人数居高不下，人们可能需要看到非农向下移动到10万-20万的范围，才能看到更为近期的衰退风险。此前，5月份美国非农就业人数增加了33.9万人，远远超出了预期，几乎所有迹象都表明，美国劳动力市场依然在继续蓬勃发展。对于今晚的数据，有业内人士表示，今晚除了非农主指标外的另一个关键，或许是薪资的表现。平均时薪预计将较上月增长0.3%，较上年同期增长4.2%。这将使年增长率降至2021年6月以来的最低水平，尽管仍高于美联储认为符合2%通胀目标的水平，但这可能是朝着正确方向迈出的一步。平均每周工作时间也将是另一个关键指标，自2021年初以来，美国雇员的工作时长一直在稳步但温和地下降，目前已回落至2020年4月以来的最低水平。“小非农”的爆表预示非农夜注定将不平静？很显然的是，提及今晚的非农数据，许多市场人士便无法回避隔夜爆表的小非农ADP就业数据的表现。根据美国ADP研究所周四发布的数据显示，美国私营企业上个月增加了49.7万个就业岗位，为自去年2月以来的最高水平。这一数字不仅远高于预期的22.5万人，也远超前值的26.7万人。虽然ADP在与政府官方统计一致方面的记录一直参差不齐，但至少表明今晚的非农报告，将可能存在不小的超出市场预期的可能性。从行业角度来看，ADP数据显示，美国6月休闲和酒店业新增就业人数最多，为23.2万人，其次是建筑业，为9.7万人，贸易、运输和公用事业为9万人。年工资增长率为6.4%，尽管持续放缓，但仍表明通胀压力正在酝酿。其他增长强劲的行业包括教育和卫生服务业（7.4万人）、自然资源和采矿业（6.9万人）以及“其他服务”类别（2.8万人）。而制造业岗位减少了4.2万人，信息行业岗位减少3万人，金融行业岗位减少1.6万人。除了小非农ADP数据传来捷报外，就业咨询公司Challenger， Gray & Christmas公司周四的另一份报告显示，美国雇主宣布的裁员人数在6月份也降至了8个月来的最低水平。美国6月挑战者企业裁员人数40709人，较上月的80089人下降49%，为自2022年10月以来的最低水平。当然，在今晚的非农公布前，也并非所有的美国就业指标发出的都是火热信号。最新数据显示，美国5月份的职位空缺再次跌破了1000万大关，这表明从雇主层面看，仍然强劲的就业市场略有降温。美国劳工部周四表示，5月份的职位空缺从4月份修正后的1030万个下降到980万个。不过，业内人士对此其实也有不同的解读。牛津经济研究院的Ryan Swe(0.2396, -0.01, -4.35%)et和Matthew Martin周四就写道，“虽然5月份职位空缺数量下降，但下降幅度仅抹去了4月份增幅的一部分，而且仍然高于3月份的水平，凸显了劳动力市场的持续紧张。劳动力市场数据的温和性不太可能强到足以让美联储暂停加息，我们预计联邦公开市场委员会将在即将举行的7月会议上加息。”美联储眼下如何看待就业数据？从目前的情况看，今晚的非农数据只要基本符合市场预期，哪怕最终略低于业内的平均预测，也不太可能影响美联储本月加息的大计。而一旦非农数据表现进一步超出市场预期，则无疑将给股债市场带来更大的下行压力。根据货币市场交易员目前的最新预计，在7月26日的下次会议上，美联储加息25个基点的可能性已超过了90%，11月前再加息的可能性也已升至了约50%。美联储官员在上次会议上提交的利率点阵图预测显示，他们的预估中值是今年还会再加息两次。花旗经济学家团队周三在一份报告中就写道，“我们预计6月失业率将降至3.6%，并存在下行风险，平均时薪将环比上涨0.4%。这应该会凸显出，劳动力市场仍然没有足够的松动，能令人相信通胀率有望回落到2%，同时也应该会让市场继续期待美联储在7月加息。“该行还指出，“就业方面更有利的季节性因素，可能意味着从7月到9月的月度就业增长仍然会强劲，这强化了我们对美联储在9月FOMC会议上再次加息的基准预期。”当然在最后，我们不得不提的是，眼下美国就业数据持续火热的背后，其真正的成色究竟如何，还是会被打上一个不小的问号——事实上，即便是在美联储内部，近来也开始浮现出了对就业数据表现的质疑声……本周三发布的美联储纪要中，其实就有一个容易被人们忽视的细节：部分美联储官员怀疑，非农就业人数强劲增长是否可能夸大了劳动力市场的强度。纪要显示，有美联储决策者在会议期间指出，其他衡量就业状况的指标，包括劳动部的家庭调查和人口普查报告，以及美联储工作人员自己的计算，表明就业增长可能弱于非农数据显示的情况。而在更早之前，也有业内人士提到，美国统计就业人口存在“家庭调查”和“企业调查”的双重口径标准，如今两者的差异正愈发明显。例如，5月份非农就业调查显示就业人数增加33.9万人，而家庭调查却显示就业人数减少31万人。虽然两者的调查口径不同，但仍不免会令人怀疑就业数据的失真。美国宏观经济学家Stuart Paul在本周三报告中指出，过去几个月的美国非农就业数字可能最终将被下修。他引用了就业和工资季度普查，这是劳工部对就业市场更全面的调查。基于这份报告，他预计，当美国劳工部9月更新修正数据时，去年的非农就业人数将下修约90万人。

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